Η είσοδος της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου το 2025, με στόχο την ενίσχυση του προφίλ της και την πρόσβαση σε κεφάλαια, αποδεικνύεται μια διαδρομή με «αγκάθια».

Οι Financial Times αναλύοντας την πορεία του ομίλου, εγείρουν σοβαρά ερωτήματα για τη διαφάνεια, τη διακυβέρνηση και την οικονομική υγεία της εταιρείας .

Το κλίμα έγινε βαρύ από την αρχή, γράφει η βρετανική εφημερίδα, καθώς έναν μήνα μετά το ντεμπούτο της, η Metlen αποκάλυψε «έκτακτη» ζημία 132 εκατ. ευρώ από την κοινοπραξία Protos, ένα έργο ενεργειακής αξιοποίησης απορριμμάτων στο Τσέσαϊρ που παρουσιάζει καθυστερήσεις πέντε ετών και υπερβάσεις προϋπολογισμού.

Η διοίκηση, υπό τον Ευάγγελο Μυτιληναίο, αναγκάστηκε να προβεί σε αναθεώρηση των προβλέψεων για το EBITDA του 2025, μειώνοντάς το κατά 25% σε σχέση με τον αρχικό στόχο του 1 δισ. ευρώ, επικαλούμενη προβλήματα στο Protos και καθυστερήσεις σε έργα σε Ισπανία και Αυστραλία .

Ένα από τα πιο ακανθώδη σημεία που επισημαίνει το δημοσίευμα αφορά τη μόχλευση και τη ροή χρήματος.

Αν και η εταιρεία αναφέρει δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA στο 3,1, η ανάλυση υποδεικνύει ότι η εικόνα ίσως ωραιοποιείται: ο υπολογισμός περιλαμβάνει 187 εκατ. ευρώ από κέρδη νομικών αξιώσεων, ενώ εξαιρεί 205 εκατ. ευρώ από υποχρεώσεις μισθώσεων.

Η πώληση μέρους νομικής αξίωσης σε τρίτο ειδικό όχημα (SPV), με προσωπική εγγύηση του Ευάγγελου Μυτιληναίου, χαρακτηρίστηκε από την PwC ως «κρίσιμο θέμα ελέγχου» λόγω της πολυπλοκότητας και της συναλλαγής με συνδεδεμένο μέρος.

Επιπλέον, η πρακτική της «περιστροφής περιουσιακών στοιχείων» (asset rotation), όπου η Metlen κατασκευάζει και πωλεί έργα ΑΠΕ, δημιουργεί ερωτήματα σχετικά με τα πραγματικά έσοδα. Με 1,7 δισ. ευρώ σε τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία συμβάσεων, οι αναλυτές ανησυχούν για το ρίσκο είσπραξης και την αδυναμία του ομίλου να μετατρέψει τα κέρδη σε ελεύθερες ταμειακές ροές.

Η εμπιστσύνη κλονίζεται

Σύμφωνα με την εφημερίδα, η εμπιστοσύνη των επενδυτών κλονίζεται και από τη δομή του ομίλου, η οποία άλλαξε δύο φορές μέσα σε τρία χρόνια, ενώ ο αποχωρήσας επικεφαλής του τομέα Ενέργειας, Ιωάννης Καλαφάτας, αποτελεί παρελθόν.

Παρά τις αντιξοότητες, η προσωπική ανταμοιβή του Ευάγγελου Μυτιληναίου παραμένει υψηλή, με τις απολαβές του να αυξάνονται κατά 44% στα 9,8 εκατ. ευρώ το περασμένο έτος, γεγονός που προκαλεί αίσθηση σε μια περίοδο όπου ο όμιλος αντιμετωπίζει λειτουργικά προβλήματα.

Η κίνηση του κ. Μυτιληναίου να δανείσει 3 εκατ. ευρώ στην εταιρεία – για βραχυπρόθεσμες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης – σε μια στιγμή που η Metlen δήλωνε 1,7 δισ. ευρώ σε μετρητά, περιγράφεται ως μια «παράξενη» κίνηση που υπογραμμίζει τις εσωτερικές ανακατατάξεις.

Καταλήγοντας, το ρεπορτάζ υποστηρίζει πως η μεταφορά της έδρας στο Λονδίνο έχει προσελκύσει μέχρι στιγμής κυρίως αρνητικά σχόλια.

Η Metlen καλείται πλέον να αποδείξει αν μπορεί να αλλάξει το αφήγημα ή αν η «τουριστική» προσέγγιση των χρηματιστηριακών αγορών θα αποδειχθεί μια κίνηση που σηματοδοτεί την κορύφωση πριν από μια δύσκολη κάθοδο.