H πραγματικότητα των αγορών λέει πως οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχουν επιστρέψει στα επίπεδα της διετίας 2006 – 2007, οι Financial Times επισημαίνουν πως τα επιτόκια των διετών ελληνικών τίτλων είναι πλέον χαμηλότερα και από εκείνα των αμερικανικών treasuries, και για του λόγου το αληθές οι διεθνείς πλατφόρμες ηλεκτρονικών συναλλαγών έγραψαν χθες νέο ιστορικό χαμηλό στην απόδοση του διετούς ομολόγου που έφθασε στο 1,21%.

Η πραγματικότητα αυτή, μεθερμηνευόμενη σε πολιτικούς όρους, σημαίνει, ότι οι συνθήκες μάλλον είναι οι πλέον ευνοϊκές για να επιχειρηθεί η επόμενη και πιο «τολμηρή», μέχρι στιγμής, έξοδος της Ελλάδας στις αγορές. Κατά τις πληροφορίες, αυτή είναι η εκτίμηση που υπάρχει τόσο στον ΟΔΔΗΧ όσο και στην Rothschild, σύμβουλο της ελληνικής κυβέρνησης και η επόμενη έκδοση του Δημοσίου πρέπει να θεωρείται μάλλον θέμα ημερών.

Θα πρόκειται για ομόλογο επταετούς διάρκειας, το πιο μακροπρόθεσμο στις δοκιμαστικές εξόδους που έχουν γίνει μέχρι σήμερα, με στόχο την άντληση τουλάχιστον 3 δισ. ευρώ. Εάν οι οιωνοί ανταπόκρισης των επενδυτών και δη των ξένων funds, παραμείνουν στην τρέχουσα ανοδική τάση, δεν αποκλείεται τα κεφάλαια που θα ζητήσει το ελληνικό δημόσιο από τις αγορές να είναι κατά τι μεγαλύτερα, ενώ η ραγδαία πτώση των αποδόσεων οδηγεί σε εκτιμήσεις για επιτόκιο ίσως και λίγο χαμηλότερο του 3,5%.

Χθες, οι αποδόσεις των ελληνικών τίτλων έκλεισαν σε νέα ιστορικά χαμηλά – στο 1,211% το διετές, στο 2,73% το πενταετές και στο 3,79% το δεκαετές ομόλογο που πλέον έχει παγιωθεί σε επίπεδα κάτω του 4%.

Νέο κλίμα για την ευρωπεριφέρεια

Η αποκλιμάκωση αυτή, που ξεκίνησε με το εξαιρετικά επιτυχημένο swap του Νοεμβρίου, ήταν αναμενόμενη μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από την Standard&Poor’s και το, ουσιαστικό, κλείσιμο της τρίτης αξιολόγησης στο Eurogroup της περασμένης Δευτέρας. Ωστόσο, παράγοντες της αγοράς θεωρούν ότι ενισχύεται περαιτέρω από μια σειρά παράπλευρων παραγόντων με κοινό σημείο αναφοράς την συνολική βελτίωση του οικονομικού και πολιτικού κλίματος στην ευρωζώνη.

Οι καλές επιδόσεις της ισπανικής οικονομίας παρά την καταλανική κρίση αλλά και η ενίσχυση των πιθανοτήτων για σχηματισμό κυβέρνησης «μεγάλου συνασπισμού» CDU και SPD στην Γερμανία αποτελούν κομβικούς κρίκους αυτής της βελτίωσης, η οποία ευνοεί κυρίως τις μέχρι πρότινος ασθενείς αγορές της ευρωπεριφέρειας.

‘Οπως επισημαίνεται, δε, από τους διεθνείς αναλυτές βασική αφετηρία της επιστροφής της επενδυτικής εμπιστοσύνης είναι η ελαχιστοποίηση του πολιτικού ρίσκου και, βεβαίως, η σχετικά εγγυημένη υψηλή κερδοφορία καθώς, παρά την πτώση τους, οι αποδόσεις των ομολόγων του ευρωπαϊκού νότου – και κυρίως της Ελλάδας – παραμένουν μακράν υψηλότερες σε σχέση με τα αρνητικά επιτόκια των γερμανικών τίτλων.

Ο σχεδιασμός ως το καλοκαίρι

‘Ολα αυτά τα δεδομένα προσμετρώνται στους σχεδιασμούς του ΟΔΔΗΧ και του υπουργείου Οικονομικών που, μέχρι στιγμής, περιλαμβάνουν πέραν του επταετούς ομολόγου δύο ακόμη εκδόσεις έως τον Αύγουστο του 2018 – μία τριετή την άνοιξη κι ένα δεκαετές ομόλογο λίγο πριν από την λήξη του Μνημονίου.

Στόχος είναι από τις εκδόσεις αυτές να συμπληρωθεί ο λεγόμενος «κουμπαράς» ρευστότητας (buffer) που θα επιτρέψει την «αυτοδύναμη», πλήρη επιστροφή στις αγορές το καλοκαίρι, χωρίς προληπτική γραμμή στήριξης από τους δανειστές. Στον «κουμπαρά« αυτό αναμένεται να μπουν 9 δισ. ευρώ από τα αδιάθετα κεφάλαια του ESM, η επιδίωξη όμως είναι το συνολικό ύψος του να φθάσει τουλάχιστον στα 18 δισ. ευρώ προκειμένου να είναι απολύτως διασφαλισμένη η κάλυψη των χρηματοδοτικών αναγκών της χώρας τουλάχιστον για 12 έως 18 μήνες μετά την έξοδο από το πρόγραμμα. Το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που λείπουν για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος η κυβέρνηση φιλοδοξεί να το αντλήσει μέσα από τις επόμενες τρεις εξόδους στις αγορές – προοπτική που, αυτή τη στιγμή τουλάχιστον, δείχνει αρκούντως ρεαλιστική με βάση την νέα θετική προσέγγιση των διεθνών επενδυτικών funds προς την ελληνική οικονομία…